阿根廷美元调查不了解

帕勃罗·蒂加尼（Pablo Tigani）写道
在拉纳西亚迪亚里亚

尽管政府庆祝一些税收的成功并保持稳定的演讲，但外部阵线的严格信息变得越来越烦人。具体而言，交易市场已经开始表现出迹象表明，在2018年交易所之前的几个月中，他们被深深地记住。尽管BCRA进行了干预，但7月7月的官方美元在7月7月1200美元的“屋顶”超过了1,200美元的“屋顶”，该公司因在美国维持15.37亿美元的$ 1537亿美元而受到了尝试。

单击此处加入Panorama Diare的WhatsApp频道，并始终告知

同时，人类人民的美元需求已于5月达到22.62亿美元，自2017年20月20日以来一直没有看到。经常账户赤字在一年中的第一季度已经超过5亿美元 – 第二季度将是什么？ – ，并且估计在前几周，每月可以达到5％至6％。我们是否面临不可避免的更正？还是可以扩展并避免交换锚的掉落直到十月？
交换压力的比率：警报信号

最近几周，政府美元的流动性在金融委员会上显示了红灯。 7月，官方汇率BCRA以增加干预措施为1,200美元的水平辩护。这种压力由多个同时的原因解释：

对选举货币的需求：从疑问上讲，阿根廷的前期期间呈现公司和人类个人的大量投资组合。

进口需求的增加：统计记录。

旅游需求：统计记录。

低季节性农业要约：预计预期人口将暂时减少重新审议的机会，农业 – 交换部门减少了其货币收入节奏。

与外部资金的紧张局势：国际基金减少了债务的联系，这会降低次要需求并触发覆盖率的预期。

银行通知：它离开了阿根廷，建议仔细等待。

另一家银行的指数不认为这里有改进：阿尔贝托·费尔南德斯（MSCI）具有政府的资格

财政部发行：6月5日，财政部未能恢复全部到期并完成了15亿美元的收入，造成了立即的压力，要求7月7月7月的重量恢复。

政府购买的街区购买：同时，政府硬币以2亿美元的价格购买已进一步减少了提高不平衡和自由识别变更的优势。
2018幽灵归来

这些元素不是小说。 2018年，毛里西奥宏政府（包括同一经济团队）面临类似的过程：比索的脆弱性，Lebac术语的裁军（这是相同的，但在国库券中），国际储备的疲劳以及最终对感染水平的损失。

关注的是，平行不限于表面。在这两种情况下：

人工汇率通过干预期货支持了人为的汇率。

比索的当地债务开始表明更新的困难。

在市场部分慷慨之后，美元射击了零售需求。

有一集“选举美元”与可交易产品的通货膨胀有着牢固的关系。

可能的差异可能是2025年的社会和财务状况不确定，这将对危机的最终重复产生更严重和更大的影响。
硬币的外部赤字和结构赤字

宏观经济语言中最相关的因素之一是经常账户的退化。根据官方数据，一年中第一季度的外部赤字达到了5亿美元。仅在5月，“盒子”赤字才能达到7.24亿美元，不计算农业进度的非凡收入。这是本赛季的传统，即本赛季的要求，比阿根廷经济所需的钱更多。

这种不平衡不仅反映在汇率的发展中，还反映在BCRA的净储备中，该储量显示出了着陆趋势。即使是B的新部分，也很难实现与IMF一致的储备金的目标。
选举困境：暂停或正确

中期选举正在接近，经济党正面临一个广场：保持“稳定”的汇率，直到10月，或期望在溢出无法控制之前进行任何修正。

官员们下注第一个选择。在充满希望的场景中，正式的美元一年将结束约1,370美元。但是，私人估计，如果政府在10月取得了更广泛的胜利，可以预测选举后的校正，可以将汇率提高到1,500美元甚至1,700美元。

另一方面，如果执政党遭受失败或薄弱的结果，场景将变成二元：一方面，估计估计将退出路易斯·卡普托部长；另一方面，银行在比索中节奏的公共裁军的情节担心，稳定的时期和公众头衔未能扮演100％的角色。
运行“ In”：零售商与BCRA

新交换周期的一个主要方面是单独的储蓄者的行为。随着股票的部分慷慨出发和进入公共市场的机会，人类对外币的需求在5月增加到了22.62亿美元。此图像类似于危机开始之前的2017年价值。

该过程逐渐降低了干扰BCRA的能力。每次保护销售都是信誉，行使保证金和IMF的成本，以维持汇率。

同时，名义折旧的加速度（假定为第三季度的月度为4％-5％）超过了原始通货膨胀，从而对价格和期望产生了“镜像影响”。在这种情况下，交换的后部停止成为锚点，并转化为系统性的风险。
结论：时钟已经开始

总而言之，阿根廷已被释放，许多条件引起了2018年的危机。它在社会床垫低，外部信誉低和全球不稳定的背景下这样做。经济政策似乎选择将失衡范围扩大到10月，希望选举结果能够进行更有序的纠正。

但是，经济有自己的时间。如果市场决定期望的是，或者如果将不良的招标与新的零售需求相结合，则该系统可能在计划之前很久就会引起兴奋。

面临的风险不仅是汇率，而且是整体经济稳定。美元的突然跳跃可能会破坏名义锚的剩余多么低，再次发射通货膨胀并创造新的衰退尺寸。

面对这个全景，不应忘记2018年的课程。否认问题无法避免。简单地将其暂停…直到市场像市场一样多次，请再次保留事物。